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香飘飘又出事!营收大增 扣非净利仅2万 能否支撑百亿市值?

时间:2019-10-16 17:41:07 | 来源:中国基金报

曾号称“卖出去的产品能绕地球N圈”的香飘飘,近来却陷入舆论漩涡,频繁被曝出食品安全问题。

你还敢喝吗?

半个月被曝2起食品安全问题

近日,据上海电视台新闻综合频道报道,上海市民张先生在长宁区某写字楼的小卖部里买了罐香飘飘泰式青柠茶果汁。喝了两口后发现感觉杯中有异物,撕开杯口锡箔纸发现杯中有手掌大的霉状异物!而从张先生提供的饮料包装上看,生产日期是今年8月份,尚在保质期内。

不久张先生感到反胃,开始呕吐,胃部也有股灼热感,好在经过检查后身体并无大碍。之后张先生致电香飘飘厂家,对方承诺马上赶往医院,并会承担相应的医疗费用。最终,厂商与张先生达成协议:支付赔偿金1000元,加上医疗费和误工费后,总计1667元。

无独有偶,半个月前在浙江金华也发生过类似事件。

据澎湃新闻报道,浙江金华的朱先生称,在超市购买的一杯香飘飘果汁中喝出异物。超市和经销商先后推责,提出赔偿200元,但朱先生表示不能接受。

经销商称,朱先生若不满意赔偿条件只能找厂家协商。随后,朱先生与香飘飘食品股份有限公司工作人员取得联系,相关工作人员对出现该情况表示抱歉,并表示目前已和消费者协商完毕。

上半年营业收入增幅超58%

伴随着香飘飘业绩的持续提升,资本市场对公司股价也给予了积极的反馈。年初至今,香飘飘的股价由19.92元上升至28.18元,涨幅约33.69%。在此期间,股价最高涨至38.40元,较年初涨幅接近50%,远远跑赢大盘。

10月15日,股价收盘报28.09元,下跌1.47%,最新市值为118亿元。

据悉,香飘飘的主要产品为“香飘飘”品牌杯装奶茶、“MECO蜜谷”品牌果汁茶、“MECO牛乳茶”和“兰芳园”系列液体奶茶。公司为了满足市场需求,同时填补原产品矩阵的空缺。2018年7月,公司创新推出果汁茶这一新品类,随后又推出液体奶茶。

香飘飘公司表示,未来将继续看好奶茶及饮料行业的发展前景,在持续拓展固体杯装奶茶市场的同时,积极开拓液体奶茶及果汁茶市场,最终实现了果汁茶产品产能瓶颈的有效突破,同时也实现了营业收入稳健增长。

在香飘飘发布的2019年上半年业绩报告中显示,香飘飘上半年,公司实现营业收入13.77亿元,同比增长58.26%;实现归属于母公司股东的净利润2352.96万元,相较上年同期的净利润-5458.60万元,同比增加7811.56万元。

香飘飘利好业绩的背后,是其在产品、渠道和生产等方面不断突破的结果。

在产品方面,香飘飘的主要产品为“香飘飘”品牌杯装奶茶、“MECO蜜谷”品牌果汁茶、“MECO牛乳茶”和“兰芳园”系列液体奶茶。公司为了满足市场需求,同时填补原产品矩阵的空缺。2018年7月,公司创新推出果汁茶这一新品类,随后又推出液体奶茶,而这一举措是实现净利润扭亏为盈的关键一步。

根据半年报显示,香飘飘2019年上半年总营业收入为13.76亿元人民币,同比上涨58.3%。其中即饮类产品取得收入6.5亿元人民币,同比暴增413.7%。即饮板块的Meco果汁茶饮料贡献了5.88亿元收入,是最主要的增长来源,且其营收占比超过四成。

在渠道方面,经过十多年的市场开拓,香飘飘目前已经建立了基本覆盖国内大中型城市及县区的全国性销售网络,销售渠道稳定通畅。截至2019年6月末,公司在全国共有1,377家经销商,经销商队伍基本保持稳定。通过持续的渠道建设和维护,公司与经销商建立了长期的战略合作关系,增强了对零售终端的掌控能力。

在生产方面,香飘飘作为杯装奶茶制造企业,规模优势明显。公司长期专注于杯装饮料产品的研发、生产和销售,产销能力居于行业领先地位,从而获得了明显的规模化、专业化生产优势,产品规格统一、标准化,产品质量高。另外,由于集中采购原材料,公司在原材料采购环节具有较强的议价能力。

半年仅挣2.3万

销售费用总额却高达3.91亿

从香飘飘的半年报中不难发现,在其营业收入大幅上升的背后,其扣非净利润仅有2.28万元。虽然今年上半年的净利润实现扭亏为盈,但其过低的扣非净利润与高额的销售费用依然深受业界诟病。

分析其主营业务可以发现,销售费用占比最高,高达3.97亿元,占营业收入的28.40%,销售费用较去年同比增加23.16%。针对销售费用的增加,香飘飘则表示,这是主要系运费、广告费、市场推广费等费用增长所致。

近年来,香飘飘的销售费用一直居高不下,经记者梳理发现,2017年到2018年,其销售费用分别达到6.17亿元和8.00亿元,分别占当年营收的23.37%和24.61%。加上2019年上半年3.91亿元的销售费用,香飘飘上市两年半,销售费用总额就高达18.08亿元。

在销售费用中占比最多的是广告费用,这一点备受外界诟病。

今年上半年,香飘飘销售费用为3.91亿元,其中广告费用就达到1.36亿元。据悉,香飘飘在两档高流量综艺节目中植入广告,还特邀“流量小生”王俊凯为品牌代言人,希望可以在拉近与年轻人的关系的同时,扩大品牌知名度。

对此,香飘飘方面回复称,公司产品是直接面向广大消费者的快消品,行业及运营的特点,都决定了广告营销费用是企业业务经营中的必要支出,也是企业建立品牌壁垒及品牌竞争力的重要组成部分。同时,消费品公司打开市场的前期投入大,必要的销售投入是新品推广以及提升市场份额的重要举措。在保证既定收入/利润目标的提下,向市场投放资源是为了把地基做得更好。

香飘飘在回复函中还提到,后续公司也会进一步探索优化品牌推广策略,针对不同消费群体制定差异化的品宣策略,力求用更低的成本取得更好的推广效果。公司目前也在积极探索通过微博、微信、抖音、QQ音乐等互联网新媒体平台进行营销推广,力争用更小的成本取得更好的推广效果。

香飘飘稳居杯装奶茶龙头地位

奶茶市场容量可观

随着市场经济的持续发展,奶茶由于其独特的口味及方便快捷的特点颇受消费者喜爱,奶茶早已融入年轻人的各种生活场景。其中,年轻女性成为奶茶饮品的主要消费群体,这一稳定的消费群体成为促进奶茶行业快速发展的强大动力。

我国杯装奶茶经过市场的优胜劣汰,竞争格局已基本稳定,“香飘飘”、“优乐美”成为国内杯装奶茶行业的主要参与者。

从数据来看,香飘飘“杯装奶茶领先者”的称号当之无愧。据统计,2014-2018年市场份额维持在56%以上,位居杯装奶茶细分市场第一;其他品牌合计份额不及50%,与香飘飘差距巨大。

与此同时,我国冲泡奶茶受现制茶兴起的影响,虽市场规模增速较缓,但规模依然较为可观。2016年-2018年规模均维持在40亿元左右,香飘飘未来有较大的发展空间。

西南证券认为香飘飘由于品牌新升级,冲泡业务将迎来新的增长点。首先,香飘飘重塑自身定位,从“小困小饿”的“功能型”饮料转型为“享受型”饮料,开拓更多的消费人群和消费场景。其次,在产品方面,公司创新性推出三款新品珍珠双拼奶茶产品,包装更加高端时尚,丰富原有产品矩阵,满足更高端的消费升级需求。最后,签约当红流量小生,青春形象有利于实现品牌年轻化。

同时,民生证券在研报中表示,在新产品、新代言人、新定位三管齐下及经销商加大好料系列补货力度的作用下,随着冲泡产品销售旺季的到来,看好传统冲泡系列产品实现稳健增长。

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