投资者提问：

请教下邮储银行管理层，邮储银行自A股上市以来，PB(lf)一直高于五大行，主要是什么原因？这种估值优势是否可以持续？管理层的角度看，邮储银行PB(lf)多少合适？

董秘回答(邮储银行SH601658)：

您好，谢谢您的关注！邮储银行上市后PB高于每股净资产具有合理的市场基础。主要由于在业务定位、增长潜力和资产质量等方面的差异，具体来说：从业务定位看，邮储银行坚持差异化的零售银行战略定位，2019年上半年零售银行收入占比高达61.33%，大幅高于国有五大行36.88%，在A股银行股中具有较强的稀缺性。投资者和资本市场对零售业务为主的银行普遍都会给予一定溢价，以招行为例，其上半年零售银行收入占比为54.48%，A股PB倍数为1.71倍，较其他股份制商业银行溢价113%。考虑到邮储银行具有遍布全国、深入城乡的网点覆盖，具有天然的零售禀赋和扎实的业务基础，发展潜力巨大。从增长潜力看，邮储银行有大幅领先行业的成长性，2016-2018年营业收入年均复合增长率17.57%，净利润年均复合增长率14.76%，大幅高于国有五大行同期5.42%和4.04%的平均水平。同时，邮储银行吸收存款占负债总额比例高达95.07%，高于国有五大行78.53%的平均水平；存贷比为51.66%，大幅低于国有五大行76.85%的平均水平，增长空间显著。从资产质量看，邮储银行始终坚持审慎的风险管理，资产质量优异，截至6月30日，不良率仅为0.82%，大幅低于国有五大行1.44%的平均水平；拨备覆盖率为396.11%，几乎两倍于国有五大行207.90%的平均水平。

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