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今天A股股民的心情如同坐过山车一般：

早上开盘后，A股快速下探，沪指失守3400点，深成指、创业板指跌超4%，投资者心里一紧，感觉大事不妙。

早上10点左右，三大指数探底回升，茅台为首的茅族股、白马股、核心资产，带头反攻，上演深V反转，于是不少人喊出了“大奇迹日”。

不过，午后，指数再度跳水，一路下行，到了收盘时，股民终于明白，没有奇迹了。

大跌让股民愈发清醒：去年的今天，2020年3月9日，美股熔断了。

面对大跌，不少股民心情郁闷，有基金经理表示：

市场波动确实可能影响心情，这合乎人性。如难排解，看看窗外吧。烟花三月，诗酒趁年华。

A股持续震荡，此间，市场开始疯传此轮调整“都是保险惹的祸”。传闻直指部分大型保险机构，称其这几日内在大量赎回基金，才会导致市场下跌。

不过，据上海证券报报道，有大型保险机构人士向记者表示：“事实并非如此，这个锅我们不背。”

“我们是在春节前调仓的，不是最近。经过前期调仓，目前我们的权益仓位基本平稳且在合理区间内。”一家数千亿元以上资产规模的保险机构坦陈公司目前的仓位情况，并直接否认了近日大量赎回基金的传闻。

另一家大型保险机构也否认了赎回基金的说法。近日大幅下挫的多是以“核心资产”为标签的股票以及相关基金，而早在春节前一个多月，部分主流保险机构便陆续调仓，逐步转向制造业等周期板块以及低估值的大盘蓝筹。

没有奇迹！两市3500只个股下跌

3月9日周二，A股开盘延续昨日跌势，三大股指小幅低开后迅速下探，创业板指、深成指一度跌超4%。

开盘仅半小时后，指数开始上演深V大逆转走势，创业板指探底回升，率先翻红。随后，沪指、深成指陆续翻红。午后三大股指再度回调，创业板跌幅一度扩大至3%，跌近日内低点，深成指、沪深300指数跌幅再度扩大至2%。

截至收盘，沪指跌1.82%，深成指跌2.8%，创业板指跌3.5%，抹去日内涨幅。

板块方面，光伏板块细分领域BIPV概念股高开高走，强势领涨。钢铁、有色钴等板块盘中走高。油气采掘板块大跌，军工、农业等跌幅居前。

个股方面，两市下跌3509家(约占两市个股的83%)，跌停70余家，市场赚钱效应差。以每日额度余额口径，北向资金净流入近50亿元；以买卖成交额口径，北向资金净买入逾24亿元，早盘一度净买入57亿元。

半导体、军工ETF跌超5%，生物医药ETF跌3.96%，食品光伏ETF均跌3%左右，钢铁ETF一度涨近5%，但午后逐步收窄涨幅。

抱团几乎瓦解的白酒股开盘迅速下跌，贵州茅台盘中最低跌至1900元，随后一度拉升涨超2%，触及2000元日内高点，午后震荡下行，收跌1.17%至1937元/股。

茅指数收跌2.65%。智飞生物跌11%、三一重工跌超7%，隆基股份跌超6%……

港股方面，在上午上演大逆转之后，涨势未能延续。恒生科技指数收跌0.23%，此前一度跌超4%。恒生指数收涨0.81%。

恒生科技指数成分股跌幅收窄，中芯国际跌超4%，小米跌1.79%，此前一度跌近7%，美团收跌2.20%，腾讯控股涨0.23%，此前市值一度跌破6万亿港元，股价创1月以来新低。

A股为何持续深调？

对于节后市场持续调整的原因，机构分析认为，A股自身内因调整和均衡是市场下跌的主要原因，节后货币回笼和美债收益率上行是次因，或者催化剂因素，港股印花税调升原因几乎可以忽略不计。

茅指数近几年持续上行，整体涨幅较大，获利盘也较多，多个“茅”品种平均估值溢价得到充分、甚至是过分的反映，其估值难以避免地面临修正压力，老的“抱团”品种实际上在2020年下半年就陆续有松动的迹象，但其峰值在牛年开盘后。

对于目前的市场状况，安信证券首席经济学家高善文在7日举办的CF40双周内部研讨会“美国财政和货币政策与全球金融市场”上，有一份最新演讲。

高善文分析，这一过程将如何收场？个人认为有几种可能的情景。

第一个可能的情景，考虑到疫苗加速推广、大家对美联储提前加息的预期升温等等，美国十年期债券利率可能要回到甚至超过疫情之前的水平才能稳定下来。以德国、日本等为参照，利率可能要到2.0%左右才能稳定下来，而现在只有1.6%。而且这一上升过程在后期主要通过实际利率来体现。

如果未来利率的上升比较剧烈，市场的调整显然还会延续。

第二，债券市场的后期调整，可能会受到某些未知的结构脆弱性影响，而变得很无序、很动荡。比如说在利率到了2%左右之后，一些我们未知的市场脆弱性可能会导致债券利率在一段时间内继续疾升。

高善文认为，有理由相信在这种情况下美联储会被迫入市进行扭曲操作，而一旦美联储进行扭曲操作，整个过程就结束了——扭曲操作之后，债券利率很快就会稳定下来，随后股票市场也在充分完成调整之后开始反弹，美元上涨结束后再回头下来。

这个过程会用多长时间不知道，但结合前面讨论的逻辑，高善文的猜测是7、8月份疫苗普遍接种之前，这个调整应该就会结束。

安信策略：调整期第一阶段或将结束，短期适度把握交易性机会

另外，3月9日，安信策略陈果发布市场点评称，A股从昨天到今天上午的调整，大概率不再是由美债利率担心驱动，而变为绝对收益止损操作及负反馈担忧主导，这构成调整期第一阶段的底部，在各种因素影响下，交易性层面集中的急性压力已经释缓，虽然不排除有反复，但我们认为基本可以判断调整期第一阶段已经结束。

短期市场企稳，A股市场进入调整期第二阶段：舒缓阶段，可以适度把握交易性机会，但仍需揣着熊胆，预期收益不宜激进，未来数周，一季报超预期是核心主线，无论是白马还是非白马，都可以兼顾当前估值，近期股票表现和一季报超预期程度选择标的。