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快递行业深度研究:略过当下未来可期

时间:2022-06-23 18:16:03 | 来源:搜狐

现在炒股的人越来愈多,对于快递行业深度研究:略过当下未来可期这一问题,往往并不清楚。今天小编整理了网上关于快递行业深度研究:略过当下未来可期的信息,欢迎大家一起讨论。

1、快递原生驱动依旧强劲

线下消费向线上转移大趋势不可逆。实体网购零售额15-20年CAGR达24.7%,政策端支持快递电商下沉将继续催生线上消费。

短期看,线上消费新增长拉动快递需求。疫情催化线上消费惯性,同时直播电商爆发,快递业务量延续高增。

长期看,线上消费空间依旧可观。社零结构中约56.8%零售消费品可实现线上化销售,测算实体网购渗透率长期仍有21pts空间。

2、价格博弈进行中,无惧短期业绩压力

价格竞争是新兴行业必经之路。对美国快递行业、中国小家电微波炉细分行业进行复盘,揭示头部企业具备规模效应者胜出、后列企业逐步出清的行业发展规律;价格战最基本的支撑是现金流,A股上市快递企业或有提升净利润现实动因。

价格竞争或已进入最后一个阶段。现已进入龙头份额再提升阶段;上游电商参与者增加,竞争博弈态势之下,快递产业链地位提升,监管介入或进入行业良性出清阶段。

龙头经营持续,短期业绩韧性较强。顺丰/中通分别对单票收入绝对降幅/相对降幅敏感性较低。当前看,行业龙头现金流良好且仍有业绩空间。

3、优质赛道,未来长期价值空间可观

上游驱动传导,“蛋糕”仍在增大。从区域和品类看,网购市场下沉和随着网购占比提升,快递单量增长高于实体网购增速。

龙头优势凸显,有超额增长及低成本奖励。龙头快递企业获得超额增速,规模、成本、单价、超额增长带来龙头护城河。

远期看,流量变现利润可观。票单价与CPI剪刀差持续扩大,远期看提价为必然;且随着上游电商平台增加,上下游博弈环境下存在提价可能。未来票单价趋平或回升便进入流量变现时刻,变现利润可观。

4、对于估值,通达系和直营系有所差异

通达系:借鉴互联网定价,以单量定输赢。宜以快递单量为基准,同时跟踪单件盈利能力的变动情况。

直营系:对标UPS和FDX,主看稳态空间。业务结构趋同,对于新兴业务估值要看远期稳态点。

风险提示:资本进入扰乱现有市场的发展;价格战超预期;快递企业投资超预期

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