近日，石化、有色等大宗商品期货持续轮番大涨。2月22日，大宗商品市场多头人气延续，期铜尤为强劲，沪铜2104主力合约日间交易时段以涨停收盘，报60370元/手。国内外铜价继续暴涨。今日午后，伦敦LME铜涨超2%站上9000美元大关，为2011年9月以来新高。

作为全球工业复苏的重要风向标之一的铜价，受未来经济好转预期节节走高。

高盛上周发表研报称，铜市即将迎来十年来最大的供不应求的情况，并且在未来几个月出现稀缺风险的可能性极高。高盛特别指出，在农历新年后，中国投资者大量买入铜，导致需求暴增，但铜市供应却增长有限。

花旗预计至少到2023年，美国将出现大量供应缺口。花旗将未来0至3个月铜价上调至9000美元/吨，6至12个月铜价上调至10000美元/吨。

中信证券日前研报称，低库存下的短缺和高流动性下的通胀成为驱动铜价上行的动力，预计未来一年铜价有望突破12000美元/吨，且此轮铜价的上涨存在着突破历史新高(支撑矿业公司估值向资源切换)和高位持续性强(成长性公司具备高盈利增长确定性)的特点。

海外再通胀已在路上，复苏前景推动PPI、CPI预期走高

华创宏观今日研报观点认为，PPI加速上行信号已经开启，PPI 成为2021年通胀年的首条线索。以全球宽松流动性为土壤，以海内外前后开启库存周期为支撑，再以疫苗接种及财政刺激的进展为信号，宏观组合在需求侧推动大宗商品价格加速上涨的逻辑已经明确。预计5月PPI 高点区间应在5%-6.5%左右。

华创宏观强调，前期美联储天量放水引发的美元指数下跌，意味着从2020年Q4开始可能有一轮大宗商品价格的加速上涨。历史经验亦证明，同期的强美元未必压制大宗商品价格上涨，大宗商品走势的核心仍在于经济基本面。再者，当下美联储再度偏鸽，英欧日央行宽松不改的表态，坚定了市场的信心，奠定了充裕的全球流动性环境。预计10年期国债利率上半年将继续冲高，或上行至3.5%左右，权益中顺“景气度”的结构投资主线更值得重视，周期股有望再获超额收益。PPI-CPI剪刀差已经于1月再次翻正，唱响“顺周期”反攻号角。

海通宏观今日研报统计显示，截至2月19日，美国和中国的疫苗总接种量分别达到5959万剂和4052万剂；英国以总计1747万剂紧随其后。新兴市场国家印度、巴西、土耳其等近期疫苗接种“奋起直追”。全球新增新冠病例继续下行。

全球及美国7日平均新增新冠病例数统计：

关于货币政策环境，海通宏观指出，美联储公布1月货币政策会议纪要，显示将在未来长时间保持宽松货币政策，以帮助美国经济从新冠疫情的重创中复苏；欧洲央行也在1月货币政策会议纪要中强调需要持续有力的财政和货币政策刺激支持经济复苏。跟随PPI，CPI将成为2021年通胀上行的第二条线索，上调2021年全年CPI中枢至1.3%左右(此前为1%)。