提示
今天是2020年1月16日星期四，农历十二月二十二。每一个冬日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持 “独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来：
行业时事
【农业丨程一胜】转基因生物监管新方案下发，将大力促进转基因技术的推进和发展（20200115）
核心推荐
【银行丨杨仁文 余金鑫（联系人）】“推荐”平安银行(000001)：平安银行19年业绩快报点评：不良向好，对公见效（20200114）
【传媒丨杨仁文 姚蕾】“推荐” 芒果超媒(300413)：19年业绩预增27%~39%，会员数超1800万（20200114）
【医药丨周小刚】“强烈推荐”康弘药业(002773)：2019年业绩略低于预期，2020年康柏西普医保扩大适应症放量在即（20200115）
【医药丨周小刚】“强烈推荐” 欧普康视(300595)：业绩符合预期，近视防控需求推动销量高增长（20200115）
【医药丨周小刚】“强烈推荐”健帆生物(300529)：Q4业绩略超预期，全年表现符合预期（20200115）
【农业丨程一胜】“强烈推荐” 牧原股份(002714)：成本持续下行，业绩开始逐步释放（20200115）
【军工丨孟祥杰】“推荐” 光威复材(300699)：业绩保持快速增长，持续看好公司碳纤维业务向好发展（20200114）
行业时事
农业丨程一胜
转基因生物监管新方案下发，将大力促进转基因技术的推进和发展（20200115）
事件：
为切实做好农业转基因生物安全监督工作，保障我国农业转基因生物研究与应用的健康发展，根据《种子法》《农业转基因生物安全管理条例》等法律法规，农业农村部办公厅印发《2020年农业转基因生物监管工作方案》。
点评：
1.本次监管工作方案的意义：加大推进转基因生物安全管理进程，严查严控非法转基因。本次方案的核心主旨为加强转基因生物安全监控，严厉打击非法研究、实验、制种等行为，确保转基因生物技术研究和应用健康发展。同时从“强化制度执行力为抓手”以及“不折不扣贯彻执行”等字眼中，可以看出本次政策的实施力度之强，将更好的促进我国转基因技术的推进和发展。
2.转基因事件对行业影响:一旦转基因玉米准许商业化推广，将提升玉米种子的价格，带来行业的扩容。同时，转基因技术研发投入费用较高、研发周期较长将大幅提升行业的壁垒，龙头企业受益，建议重点关注隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业。其中，隆平高科持有杭州瑞丰25.14%的股权，转基因技术储备丰富。大北农为此次拟获批转基因玉米事件的申报单位之一，直接受益。荃银高科背靠中化和先正达，登海种业为玉米种子的龙头企业，具有转基因玉米储备。
风险提示：新品种审定的不确定性，玉米种子价格的不确定性，新品种推广不及预期等。
核心推荐
银行丨杨仁文 余金鑫（联系人）
平安银行(000001)：平安银行19年业绩快报点评：不良向好，对公见效（20200114）
报告摘要：
营收增速保持高位，净利润受Q4拖累环比略降。19年各季归母净利润增速波动较大，前三季度分别为12.9%、17.4%、16.0%，保持在较高水平，而四季度回落至4.9%。或因资产减值损失计提力度加大所致。资产减值损失19年对净利润的拖累因素为6.1 pct(19年前三季度 3.6 pct)，显著加大；这造成了Q4利润增速较低，从而使全年净利润增速较前三季度也有所下降。
对公做精立竿见影，负债端已见成效！19H2对公贷款增加1090亿，立竿见影。19H1对公增量是个贷的0.19倍，19H2就达到0.82倍，开始“两条腿走路”。集团推动对公拓户的逻辑已在负债端应验。对公存款增速已经大幅回升至26.4%，超过个人存款。在对公存款边际增量的贡献下，存款余额达到2.44万亿，同比增速达14.5%（而17、18年仅为4.1%、7.4%）。
加强不良认定与核销，不良包袱加速出清。19年资产减值损失同比增速24.3%，高于18年的11.5%，不良出清力度加大。19年末，拨备覆盖率183.1%，较年初增加27.9 pct；拨贷比3.02%，较年初增加0.30 pct。但因为19年4季度核销力度加大，拨备覆盖率和拨贷比分别环比下降3.1 pct、0.11 pct。19年营收增速较好，加大不良认定和出清，可积累更多业绩积极因素。
风险提示：对公投放质量不佳；零售风险；经济企稳不及预期。
传媒丨杨仁文 姚蕾
芒果超媒(300413)：19年业绩预增27%~39%，会员数超1800万（20200114）
事件：
公司公告2019年业绩预告，预计全年实现归母净利11~12亿元（YOY+27%~+39%），非经损益约6400万元；对应19Q4单季度归母净利1.25~2.25亿元（18Q4为0.53亿元）。
点评：
1、公司面对宏观经济新形势、行业政策新要求、竞争态势新变化，始终坚持创新引领，2019年实现业绩较快增长。
2、公司秉承内容为王的制作理念，持续输出优质综艺影视节目。
3、公司前瞻布局5G新技术、KOL新业态，扩大芒果全产业链生态体系协同效应。
4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021年归母净利分别为11.9/14.8/16.8亿元，对应当前PE分别为60/48/42X，维持“推荐”评级。
风险提示：标的业绩不达预期、自制/版权内容市场表现不达预期、MAU或DAU低于预期、付费会员增长不达预期、内容自制/分销进展不达预期、IPTV/OTT/新技术布局不达预期、政策监管风险、内容版权价格进一步提升、核心人才流失、头部艺人合同到期未续约、广告主预算偏好改变、公司治理结构风险、市场风格切换等。
医药丨周小刚
康弘药业(002773)：2019年业绩略低于预期，2020年康柏西普医保扩大适应症放量在即（20200115）
报告摘要：
康弘药业1月14日发布2019年业绩预告：实现归母净利润6.95亿元至7.64亿元，同比增长0-10%。扣非归母净利润6.30亿至6.89亿元，同比增长0-10%。
第四季度，公司实现归母净利润1.43亿元至2.12亿元，同比增长-24%至13%，扣非归母净利润1.26亿元至1.86亿元，同比增长-29%至5%。
公司2019年四季度业绩增长有所放缓，略低于预期。康柏西普已降价25%续约医保谈判目录并新增适应症，医保覆盖的潜在病人群大幅增长，将促进康柏西普销量增长，2020年业绩增长有望加速，维持公司“强烈推荐”评级。
盈利预测：
我们预计公司2019-2021年实现收入分别为32.46亿、36.94亿、42.76亿，同比分别增长11%、14%、16%，归母净利润分别为7.38亿、9.50亿、11.65亿，同比分别增长6%、29%、23%，2019-2021年EPS分别为0.85元、1.09元、1.33元。公司当前股价对应20年PE 估值35倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示：医保控费强度超出预期；竞争格局恶化超出预期；产品研发进展不及预期。
医药丨周小刚
欧普康视(300595)：业绩符合预期，近视防控需求推动销量高增长（20200115）
报告摘要：
公司于2020年1月14日发布2019年业绩预告，公司预计2019年全年归母净利润为2.15亿元-2.40亿元，同比增长30-50%；公司预计2019年度非经常性损益为3560万元。整体业绩符合我们的预期。全年扣非利润区间中值为41%，单四季度中值为46%，延续了前三季度高增长的态势。
我们认为业绩持续高增长的原因主要是1、产品销量加速增长，在近视防控大背景下，角膜塑形镜渗透率持续提升；2、营销服务终端收入增加，公司布局网点不仅增加了眼科相关的服务收入，也促进了自有产品的销售；3、公司新产品DreamVision等，带来了客单价的结构性提升与品牌认知度提升。
盈利预测：
我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.02亿元、4.06亿元和5.34亿元，同比分别增长40%、34%、31%。公司2019-2021年EPS分别为0.75元、1.01元、1.32元，对应2019-2021年PE估值分别为66X、49X和37X。公司为国内角膜塑形镜行业龙头企业，有望长期受益于青少年近视高发病率及国家青少年近视防控战略升级，维持公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示：角膜塑形镜竞争格局恶化风险；角膜塑形镜行业发生群体性安全事故风险；上游原材料供应商单一风险。
医药丨周小刚
健帆生物(300529)：Q4业绩略超预期，全年表现符合预期（20200115）
报告摘要：
2020年1月14日晚，公司发布2019年业绩预报：预计实现归母净利润5.23-6.03亿元，同比增长30%-50%；预计2019年度非经常性损益金额约为4,800万元，主要系闲置资金理财收益和政府补助。
事件点评：
Q4业绩略超预期，全年表现符合预期。
我们预计公司2019年归母净利润在预告区间中位值附近，即实现40%左右增长，符合市场预期。按中位值计算：公司全年扣非净利润增速约45%，也符合市场预期，同时我们预计扣非利润增速略高于收入增速；单季度Q4来看，其归母和扣非净利润增速均为50%左右，略超市场预期的40%。
Q4渠道改善，行业景气度依然较高。
总体来看，公司Q3渠道调整导致业绩增速有所放缓，Q4已逐步恢复到正常水平，行业景气度依然较高，我们预计2019年公司肾病产品和肝病产品分别实现接近50%和 >50%的快速增长。
盈利预测：
我们测算公司2019-2021年EPS分别为1.35/1.80/2.39元，对应56/42/32倍PE。考虑到血液灌流巨大发展潜力和公司竞争优势，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：产品质量控制风险、产品结构单一风险、毛利率下降风险等。
农业丨程一胜
牧原股份(002714)：成本持续下行，业绩开始逐步释放（20200115）
事件：
公司发布2019年业绩预告：预计实现归属于母公司净利润为60-64亿元，同比增长1053.38%–1130.28%。
点评：
1.业绩符合预期，全年成本维持较低水平：2019年公司生猪板块共实现收入196.62亿元，同比+48.17%，共出栏生猪1025.33万头，同比-6.89%，其中商品猪出栏867.91万头，仔猪出栏154.71万头，种猪出栏2.71万头。2019年全年销售均价为20.21元/公斤，同比+74.48%，预计全年生猪板块贡献利润约62亿元，全年肥猪完全成本约为13.5元/公斤。
2.产能快速扩张，未来出栏量将加速释放：截至2019年年底，公司拥有能繁母猪存栏128.32万头，后备母猪存栏72万头，相较于三季末分别环比增加42%和20%。
3.投资评级与建议：我们持续看好公司在防控和成本上的管控能力，预计未来随着产能的持续扩张，公司业绩将加速释放。预计公司2019-2021年营业收入为203.02/655.5/707.25亿元，归母净利润为62.07/368.50/313.72亿元，EPS分别为2.98/17.67/15.04元，对应的PE为30.51x/5.14x/6.04x，维持“推荐”评级。
风险提示：生猪出栏量不及预期，生猪价格上涨不及预期， 疫情的持续发生，饲料原材料价格上涨等。
军工丨孟祥杰
业绩保持快速增长，持续看好公司碳纤维业务向好发展（20200114）
事件：
公司公告2019年度业绩预告，2019年公司预计实现归母净利润约5.01-5.39亿元，较上年同期增长33%-43%，其中非经常性损益约为0.58亿元，扣非归母净利润同比增长57%-70%。
点评与盈利预测：
公司全年归母净利润预计保持快速增长趋势，持续看好公司碳纤维业务长期发展。考虑未来我国重点装备列装加速以及风电市场的长期发展，我们对公司2019/20/21年EPS的预测分别为1.00/1.31/1.65元，对应2019/20/21年PE为50/38/30倍，给予公司“推荐”评级。
风险提示：项目各方协定进展不及预期；军工产品订单不达预期；民品市场开发不达预期；重大研制项目进程不达预期。
公司投资评级的说明:
强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅;
推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅;
中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动;
减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。
行业投资评级的说明:
推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数;
中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平;
减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。
