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方正策略:流动性延续紧平衡估值分化继续收敛

时间:2021-09-29 20:16:01 | 来源:新浪

现在炒股的人越来愈多,对于方正策略:流动性延续紧平衡估值分化继续收敛这一问题,往往并不清楚。今天小编整理了网上关于方正策略:流动性延续紧平衡估值分化继续收敛的信息,欢迎大家一起讨论。

核心观点

1、全球宏观流动性

美、欧、日央行延续缓慢扩表的趋势,在欧洲央行做出加速购债的决定后,后续需关注欧洲央行扩表速度的边际变化;在美联储噤声期前,多位官员强调将继续维持宽松的货币政策,并淡化美债收益率快速上升的影响,预计3月17日美联储议息会议不会改变现有政策基调;银行间流动性保持宽松,TED利差和各期限LIBOR保持低位;美债收益率延续上行态势,而欧元区、日本十债利率的快速上行暂时告一段落;美元指数企稳回升迹象明显。

2、国内宏观流动性

从量上来看,2月社融增量超预期,主要原因是中长期贷款需求旺盛,使得新增人民币贷款保持高位,为社融增速回升提供了强劲支撑。而在春节影响消除的背景下,2月M1、M2增速重回正常区间。短期央行公开市场操作维持紧平衡态势,小额高频特点凸显。

从价上来看,短端利率回归政策利率附近震荡,3月中上旬DR007在7天逆回购利率附近上下波动,1年期同业存单收益率仍略高于MLF利率。长端各项利率受资金面紧张影响较小,基本保持稳定。信用利差近期收窄态势明显,特别是AA级产业债信用利差收窄幅度更大。汇率方面人民币小幅贬值,当前汇率来到6.5左右。

从杠杆水平来看,2020年四季度我国杠杆率小幅下行,主要由非金融企业贡献,2月以来银行间质押式回购规模出现明显下降,金融系统加杠杆明显缓解。

3、股票市场流动性

从资金需求角度来看,近两周IPO规模基本保持稳定,定增规模出现明显回落,产业资本净减持规模环比出现小幅上行。3月解禁压力相对较小,解禁规模明显小于2月。

从资金供给角度来看,新发基金方面,3月前两周权益型基金发行合计约1050亿,基金发行降温态势明显,后两周仍有接近60只基金等待发行,若全部募集成功有望为市场带来2850亿左右的增量资金。融资余额回落态势确定,ETF延续净申购状态,但与2月下旬相比规模出现小幅回落。外资3月以来保持净流入,最近几个交易日加快净流入节奏。3月至今回购规模达到191亿元,创下历史新高。

4、风险偏好与估值

风险偏好方面,3月以来万得全A股权风险溢价延续上行态势,但仍位于近15年均值下方,各重要指数换手率出现分化,其中上证综指、沪深300换手率窄幅波动,创业板指换手率出现明显下行。年初至今基金收益中位数由正转负,特别是春节后权益基金回撤明显,权益型基金收益中位数均为-10%以上。涨跌家数比维持低位,大部分股票表现依然不佳。从全球角度来看,美股波动率出现小幅上行,避险资产价格存在下行压力,风险资产价格重回上行态势。

估值方面,全球重要指数近10年估值分位依然维持在90%以上,恒生指数估值分位相对较低,wind全A、沪深300、上证50均处于近10年80%估值分位之上。从风格看,消费、成长风格行业估值较高,金融、周期估值分位低。从行业看,3月以来估值分化继续收敛,受益于“碳中和”主题的公用事业、钢铁等低估值板块估值实现快速修复,而军工、电气设备、医药生物等高估值板块估值下行明显。

风险提示:跟踪指标未能完全反映流动性与估值变化、全球疫情出现重大变化、国内政策提前收紧等。

正文如下

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