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先回顾昨日全球股市走势，分化明显。
昨日香港股票市场受印花税提高至0.13%，恒生指数大幅回落。受此影响， A股三大股指全面回落跌幅较大，市场情绪较为低落。
不过隔夜美股降低交易规费，美股三大股指全面上涨，道琼斯站上32000点，再刷历史新高。这又重新扬起了A股的盘前期待。
2月25日周四，A股开盘即大幅高开，似乎有收复昨日失地的趋势。不过股指并没有进一步上扬的动力，随后震荡回落。
最终创业板指数跌1.01%，深成指跌0.28%，沪指涨0.59%，收于3585点。而个股普遍表现不佳，涨少跌多。
而在板块方面，顺周期板块分化较大，而房地产、银行、保险、工程建设、水泥建材涨幅居前，尤其是房地产板块的掀起了涨停潮。
1。房地产现涨停潮
在A股的所有板块当中，房地产板块应该是被调控的次数最多的板块了，这些年来由于我国坚持房住不炒的原则，房地产板块并没有太多的起色。
不过今日盘中房地产板块以龙头万科为首的10多只个股纷纷涨停，占据了涨幅榜的前列。
这样的走势对房地产板块来讲是比较少见的。
按理来说房地产板块经常有调控的消息影响，比如说近期深圳出台二手房交易参考价格作为交易参考依据等等，板块也很难有大动静。
那么，其上涨的逻辑何在？
我们认为，其一，在大趋势方面，房地产市场整体调控思路不变，作为民生产品，不应该大幅炒作。其二，在经过了疫情的洗礼之后，房地产市场的集中度将会有所上升，市场份额将会进一步向房地产龙头、实力企业倾斜，强者恒强。这也是今天万科，保利地产冲上涨停板的原因。
在A股市场上，由于房地产板块2015年以来，一直处于调整通道，长期处在一个低位，目前板块部分个股在PB或PE上具备了较强的吸引力。随着经济的复苏预期加大，低位的房地产板块，今天得到了市场资金的关注。不过可以预计，板块个股难以实现全面普涨，分化在所难免。
而国信证券表示，目前行业短周期景气度仍处高位，同时地产板块估值仍处历史底部，建议投资者精选品种、择优布局。国金证券则表示，2021年房地产板块基本面改善，是长期估值提升的起点。
由于房地产市场板块表现强势，作为和房地产相关度极高，并且行业估值也不高的银行板块也出现了较大幅度的走强。这其中次新股重庆银行一度冲上涨停板，最终大涨超过7%，带动板块整体表现强势。
【风向研报】2月22日盘前关注的中国太保(601601)，4天最高涨幅10.56%；
2月25日盘前关注的建设银行(601939)，当天上涨近3%。
当时关注的原因：
1)净息差降幅明显收窄。
20Q1-3，公司净息差为 2.13%，较 20H1 下降1bp，净息差降幅明显收窄。主要原因是贷款利率下降导致资产端平均收益率下降。
2)规模增速平稳，Q3 零售贷款增长较快。
9 月末，公司发放贷款和垫款总额较上年增长 11.24%，吸收存款较上年末增长 14.02%，Q3单季环比增长 2.64%。
3)利息净收入增速提升，非息收入增速放缓。
公司 Q1-3 利息净收入为 4047.87 亿元，同比增长 6.66%，增幅较上半年提升 2.5 个百分点，主要是由于生息资产规模增速提升以及净息差降幅收窄。
4)不良贷款率上升趋势放缓，拨备覆盖率继续小幅下降。
Q3 末，公司不良贷款率 1.53%，环比上升 4bp，上升幅度较 Q2 下降 3bp.Q3 末，公司不良贷款拨备覆盖率为 217.51%， 环比下降 5.96 个百分点，降幅较 Q2 下降约 1 个百分点。
5)信用减值损失计提力度同比依然较大，环比有所放缓。
2。顺周期冲高回落
隔夜外围大宗商品期货出现较大幅度的上涨。受此影响，开盘不久，沪铝主力期货冲上17000大关，全天在涨停板附近徘徊，而沪铜主力期货则突破70000关口，同样涨幅较大。
云铝股份，中国铝业等个股早早便冲上涨停板，不过可惜的是表现最后并不够强势。冲高回落成了顺周期的主旋律。
顺周期另外一条重要主线，化工的走势分化更为明显。
此前7个涨停的金牛化工和5连板的兴化股份是化工板块的领头羊，不过今天新化股份在早盘冲上涨停板之后，午后开始直线跳水，最终以跌停收盘，一天振幅近18%，这也在很大程度上挫伤了市场的积极性。
整体上化工板块表现不强，但是与此同时，在期货市场上，多个化工产品比如PTA、纯碱、短纤期货等大涨，显然市场对于未来化工产品的涨价预期还是比较大的。
今天也兴化股份为代表的顺顺周期个股冲高回落，一定程度上影响了市场的情绪。不过这更多的是对此前涨幅过大的修正。目前一季报业绩尚未出台，而全球流动性宽松预期暂时没有改变，顺周期的行情尚未有明显的结束迹象。
3。 A股风格有变？
今天的市场呈现出较大的分化趋势。
一方面此前连续大涨的化工，有色金属等顺周期板块高位回落。但另外一方面，以房地产、银行为代表的低估值板块，则得到了市场的关注。市场的风格从此前的追高模式进入到了目前的保守模式。
其实在盘面上我们也可以看到贵州茅台、五粮液、金龙鱼、宁德时代等市场前期抱团个股仍跌跌不休。主力资金或正在调仓换股，寻找新的方向。
4。后市
在昨天大幅回落，短期风险释放之后，在外围创新高的刺激之下，今天A股也进入了小反弹周期。由于技术指标仍未完成修复，对A股市场的反弹，暂时不宜期望过高，调整尚未有结束的迹象。不过考虑到A股也难有实质性的利空回落，因此，接下来市场或会在弱平衡势当中完成风格的转换。