郭益忻    兴业研究分析师

乔永远    兴业银行首席策略师

7月，大行（国股及大型城农商）大力度发行固定收益型资本工具，规模放量，成本下降，大型银行很好地利用了目前有利的市场机会，及时有效地补充了资本。

而中小行，资本工具发行没有进展，永续债、二级债、优先股颗粒无收。部分受关注机构被头部机构的战略重组，其存量资本工具（优先股）的安全性有望得到保证。

从7月的进展来看，大行、中小行资本补充分化一如预期，这是符合我们前期预判的。但若上述趋势延续，则是堪忧的。大行虽然“弹药”更加充足，但可投资产却是捉襟见肘；中小行迟迟不能有效补充资本，尤其是成本相对较低的资本，对于其未来资产扩张也会形成显性的制约。随着时间的推移，微观问题的放大和叠加将产生宏观层面的后果。在持续观察的基础上，加快推进市场化并购、整合，保持中小银行必要的资本实力。

流动性提示及操作策略

下周公开市场没有到期，政府债整体净到期475亿，目前看下周也没有大行资本债发行。资金面暂无扰动项。从近期表态与市场预判来看，“降息”预期已然退烧。8月素来是成交清淡时点，3M和1YNCD将延续区间震荡走势，暂无明确的方向，可维持既有的负债吸收力度。票据利率过低不是正常现象，不宜在此基础上吸收高成本存款，谨防合规风险。