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2月最后一天，国资牵手民企的最新案例浮出水面。

28日晚间，苏宁易购集团股份有限公司(下称苏宁易购，002024.SZ)发布复牌公告，宣布引入国有战略投资。据悉，此次交易完成后，深国际控股(深圳)有限公司(下称深国际)将持有苏宁易购8%的股份，深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司(下称鲲鹏资本)持股比例为15%。鲲鹏资本、深国际背后实际控制人均为深圳市国资委。

该公告显示，交易完成后，深国际、鲲鹏资本作为产业投资人，将与其他深圳市属国企共同围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域，对苏宁易购进行综合赋能；协调相关方为苏宁易购及其业务发展提供必要的政策、税收、金融等方面的支持。

有分析人士认为，在如今国内大循环为主体，国内、国际双循环相促进的新发展格局中，此时主动引入国有战略投资，是苏宁“社会企业”的基因所致，更是其“服务于国家政策”的家国情怀，契合国家供给侧改革和服务实体经济的大方针与大政策。同时，国有新战略投资入局，也是对苏宁的战略模式和投资价值的积极认可。

对于此次交易对公司的影响，有分析指出，此次交易后，管理层、战略投资者、国有战略资本等各种结构融合协同发展，能进一步强化治理和决策水平；各方股东也会协同更多的资源优势，开放引进更多团队优化激励机制，进一步提升苏宁经营能力，帮助苏宁易购继续扩大在零售市场竞争中的优势，并巩固市场地位。

牵手深国际强化物流能力

苏宁易购公告显示，公司控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人苏宁控股集团有限公司(下称苏宁控股集团)，公司持股 5%以上股东苏宁电器集团有限公司(下称苏宁电器集团)，西藏信托有限公司签署《股份转让框架协议》，拟将所持公司合计数量占上市公司总股本23%的股份转让给深国际及鲲鹏资本或鲲鹏资本指定投资主体。转让价格为人民币6.92元/股，以此计算，交易总作价约148.18亿元。

待此次股份转让完成，苏宁易购原控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人苏宁控股集团持股比例为16.38%，苏宁电器集团持股比例为5.45%，淘宝(中国)软件有限公司持股比例为19.99%，鲲鹏资本持股比例为15%，深国际持股比例为8%。

资料显示，深国际为深圳国际控股有限公司(下称深圳国际，0152.HK)的全资子公司，深圳市国资委间接持有深圳国际约43%的权益。

在香港联合交易所有限公司主板上市的深圳国际，是一家以物流、收费公路为主业的企业，以深圳及粤港澳大湾区、长三角和环渤海地区为主要战略区域，通过投资并购、重组与整合，重点介入城市综合物流港及收费公路等物流基础设施的投资、建设与经营，在此基础上向客户提供高端物流增值服务，业务领域拓展至物流产业相关土地综合开发等多个细分市场。据《投资时报》记者了解，其物流仓储业务布局已覆盖上全国热点经济区域和重要物流节点城市，在深圳乃至华南地区尤其拥有领先优势。

而作为一家线上线下融合的大型零售电商企业，完备的物流体系一直是苏宁易购最核心竞争力之一，在苏宁的成长过程中起着重要的作用。随着深国际的加入，苏宁与深国际有望在物流领域展开全面战略合作。

苏宁易购表示，深国际战略入股公司后，公司与深国际将依托各自优势，加强在物流基础设施、综合物流服务业务等方面的合作，有效提升双方的资产、业务运营效率。此举将进一步强化苏宁易购的物流能力、提升物流效益和价值，夯实苏宁易购的核心能力。苏宁易购“打造国际一流现代流通企业”的目标又向前迈进了一步。

引入鲲鹏深耕华南市场

引入鲲鹏资本，则有助于和深圳本地企业的深度协同，深耕华南市场。

鲲鹏资本是一家以股权投资管理为主业的企业，为深圳市属国有全资私募股权投资基金管理人，服务于深圳市国资国企改革和产业转型升级，集合了深圳市最优秀的国有企业的资金和资源，致力于通过母子基金联动整合优质资源，推动深圳市产业布局优化和协同发展。深圳市国资委直接和间接持有鲲鹏资本100%权益。

此前，在荣耀收购方的股东中亦出现了鲲鹏资本的身影，并一度引发市场关注。有分析人士将荣耀作为混改案例进行类比指出，鲲鹏投资后，给了新荣耀CEO赵明和管理团队足够的空间，荣耀的发展和战略未受影响，近期又推出新产品；另一方面，鲲鹏作为GP，集合了大量LP的企业资源，为荣耀助力。由此可见，未来鲲鹏或对苏宁易购也有重要的产业协同效应。

值得一提的是，苏宁易购表示，考虑在深圳设立华南总部，充分依托产业投资人的本地资源优势，全面提升公司在华南地区尤其是在大湾区的经营能力及企业品牌知名度，有效提升市场占有率。

符合未来战略发展方向

《投资时报》记者注意到，此次交易完成后，苏宁易购将处于无控股股东、无实际控制人状态。而张近东所拥有的表决权比例将调整至15.72%，仍为苏宁易购第一大表决权股东。在张近东的规划中，苏宁未来将继续强化对零售主业的聚焦。

在过去30年，苏宁完成了多次产业升级，历经专业零售十年、连锁零售十年、互联网零售十年。通过收购、资本合作等，苏宁升级了自身零售业布局，积累了丰富的零售场景优势，有效推动业绩不断增长。根据最新的业绩快报，在消费景气度整体发展承压的2020年，苏宁易购实现商品销售规模4163.15亿元，同比增长9.92%，其中线上平台商品销售规模2903.35亿元，同比增长21.60%，线上销售规模占比近70%。四季度，该公司营业收入同比增长13.75%，云网万店平台商品销售规模同比增长33.67%。

进入第四个十年，苏宁仍聚焦零售主业。2020年12月26日，在苏宁30周年公益庆生仪式上，张近东发布了苏宁新十年发展战略。他指出，下个十年苏宁将聚焦零售主业，在业务层面做精做深、做专做强、做好做优。在2021年新春团拜讲话中，张近东再次强调，要自上而下聚焦零售主航道、主战场，深挖供应链、全场景运营、用户服务、零售技术的护城河，凸显区域管理网络的特色化优势。

苏宁易购表示，此次引进国资战略股东，将有利于公司进一步聚焦零售服务业务，夯实全场景零售核心能力建设，提高公司资产及业务的运营效率和盈利能力，不仅符合公司未来战略发展方向，更能够推动企业长期战略的实施落地。

对于外界关注的债务问题，苏宁易购称，股份转让方获得的资金，将优先用于通过增资苏宁电器等方式来提高股份转让方的资本实力，优化财务结构。有分析指出，此次苏宁易购的股份受让方为国资背景，若该交易完成，除了有助于苏宁易购长期战略稳步推进之外，对公司治理结构、业务发展、综合授信等各方面都将带来大幅提升。

股份转让前后交易各方持股及表决权情况

数据来源：公司公告