随着11月27日浙商银行破发，近期已经有2只银行股破发，那么，今天（28日）发行的大盘银行股——邮储银行，要不要申购成了一个难题。

这里要特别提醒一下，邮储银行有43亿元的“绿鞋”机制，历史上有3家银行（工商银行、农业银行、光大银行）IPO设置了“绿鞋”，而这3只股票上市前30天平均涨幅10%。因此，邮储银行上市初期未必破发。

什么是“绿鞋机制”？

“绿鞋机制”也叫绿鞋期权（Green Shoe Option or Over-Allotment Option）， 是指根据中国证监会2006年颁布的《证券发行与承销管理办法》第48条规定：“首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”。这其中的“超额配售选择权”就是俗称的绿鞋机制。该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落。

壹

43亿“绿鞋”资金稳定股价

邮储银行11月28日正式启动新股申购，很可能是今年发行规模最大的新股，发行规模51.72亿股A股，发行价5.5元，募集资金284.5亿元左右。如此大盘股发行，很多人担心上市破发。

但是，邮储银行有个特别的“绿鞋”机制。邮储银行授予联席主承销商不超过初始发行数量15%的超额配售选择权（或称“绿鞋”），若“绿鞋”全额行使，则发行总股数将扩大至约59.48亿股。新股上市后30天的后市稳定期内，如股价因市场波动出现低于发行价的情况，承销商将从市场上买入股票，稳定二级市场价格。以邮储银行来看，如果破发，将有43亿的“绿鞋”资金入场。

10年来A股仅有3单IPO设置了“绿鞋”：工商银行（2006年）、农业银行（2010年）和光大银行（2010年），均在上市30天内全额执行，在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，平均股价涨幅超过10%。这3只股票在上市前30天内均没有破发，由此，邮储银行上市初期未必破发。

另外，这次邮储银行虽然发行量大，但发行量的40%为战略配售，锁定不低于12个月，不会对上市初形成压力。网下发行的股票也安排了锁定期，70%的网下配售股份的锁定期为6个月。

这样，粗略计算，上市初期的流通股主要是网上发行的9.3亿股以及网下发行没有锁定期的6.5亿股，大约是15.8亿股，按发行价计算的市值为86.9亿元，压力会小很多。而浙商银行上市首日的流通股为20.68亿股，数量比邮储银行大。

贰

邮储银行业绩增速较高

投资者担心邮储银行主要是因为近期2只银行股破发。

首先是10月29日上市的渝农商行，发行13.57亿股，上市首日就没有涨停，11月11日跌破7.36元发行价，11月27日股价报收6.77元，较发行价下跌8%。

其次是11月26日上市的浙商银行，发行25.5亿股，上市首日报收4.97元，较4.94元发行价仅仅上涨3分钱，27日下跌4.63%报收4.74元，跌破发行价。

这2只银行股以及今天发行的邮储银行，发行市盈率都是9倍（摊薄），其实这个市盈率并不算特别高，目前银行股平均静态市盈率为7.1倍。但这3家银行业绩增速较高，今年前三季度，渝农商行净利润同比增长16.43%，浙商银行增长14%。邮储银行预计2019年归属于公司普通股股东的净利润为581.80亿元至592.26亿元，同比增幅约为16.55%至18.64%。以这个利润按IPO后的总股本计算，邮储银行5.5元发行价对应的2019年市盈率约8倍，在银行股中处于中游，并不是特别高。

邮储银行还有H股，11月27日报收5.18港元，股价的确低于A股的发行价，但是，邮储银行H股今年走势相当不错，截至11月27日，今年涨幅高达29%。

邮储银行这次发行A股，中签率高是没有疑问的，综合“绿鞋”、业绩等因素分析，上市初期未必破发。当然，即使上涨涨幅也不会大，想要暴利也是不可能的。

金海岸工作室

作 者 | 连建明

图 片 | 东方IC

编 辑 | 梁 群